第十八章 管制為鐵路公司帶來了什么 
　
　　不需證明的論斷或許只有兩種。它可能是公理，能夠自我驗(yàn)證，本身即包含著自己的證據(jù)，例如“任何三角形的角度之和等于兩個(gè)直角的角度之和；”它也可能是不值得過多考慮的閑話。我曾在前文必要的時(shí)候指出，任何商業(yè)圖表的最大作用都是記錄資料，其預(yù)測(cè)能力很差。但是這個(gè)命題至少需要部分地加以證明，因?yàn)樽罱�的也是最科學(xué)的商業(yè)記錄顯示出一種預(yù)測(cè)的功能，它就是哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究委員會(huì)的成果。后者的指數(shù)圖表的確為預(yù)測(cè)商業(yè)狀況提供了一種方法，這在很大程度上是由于它采用了股市晴雨表的思想，這種思想在《華爾街日?qǐng)?bào)》及其聯(lián)合出版物二十年的使用過程中一直都很成功。 

　
　　比基本運(yùn)動(dòng)更大的運(yùn)動(dòng) 
　
　　但是平均指數(shù)還給出了一個(gè)暗示，它在今天尤其重要卻一直沒有得到應(yīng)有的承認(rèn)。我們知道，在私人所有的時(shí)候鐵路股票有一個(gè)自由的市場(chǎng)，隨著市場(chǎng)的基本運(yùn)動(dòng)一起發(fā)展；我們還知道l909年結(jié)束了一次牛市，第二年出現(xiàn)了熊市，然后一次很有限的波動(dòng)的牛市(鐵路股票尤其如此)持續(xù)到1912年下半年，最后另一次熊市在股票交易所重新開業(yè)時(shí)立刻結(jié)束了，那是在戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)18個(gè)星期之后的1914年12月。 

　
　　從1906年到1921年6月，鐵路股票價(jià)格的總體趨勢(shì)是下降的，這是一個(gè)顯著的歷史事實(shí)，也是一個(gè)非常重要的教訓(xùn)和警示。這次運(yùn)動(dòng)不僅大于基本運(yùn)動(dòng)，甚至比我們前面討論的任何周期都要長(zhǎng)——它持續(xù)了近16年。鐵路股票在即將到來的1922年將會(huì)普遍得到改善，這不僅僅是可能的，而且?guī)缀跏侨祟愂聞?wù)中最確定的，但是有一個(gè)極端的原因卻使它們無法在短期內(nèi)恢復(fù)到原來的自由和活潑的狀態(tài)，那是詹姆斯·J·希爾和愛德華·H·哈里曼這些偉大的鐵路創(chuàng)建者在后期享受到的情況。鐵路公司近來一直面對(duì)的條件不僅使鐵路股票喪失了大部分投機(jī)價(jià)值，還喪失了大部分永久價(jià)值。它閹割了鐵路公司，使后者喪失了創(chuàng)造性的生殖能力。 

　
　　 圖表及預(yù)測(cè) 
　
　　熟悉哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究委員會(huì)的人都知道，它在自己的商業(yè)圖表中使用了三條線——投機(jī)線、銀行線和商業(yè)線。它并不勉為其難地試圖證明“作用力和反作用力相等。”它成立于戰(zhàn)后，但是它發(fā)表了一個(gè)1903—1914年間的商業(yè)圖表，后者為我們一直討論的股市晴雨表提供了最好的證據(jù)。在這12年里，它的投機(jī)線總是排在商業(yè)線和銀行線之前；換句話說，投機(jī)活動(dòng)預(yù)見到商業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，這正是本書希望驗(yàn)證的問題。 

　
　　哈佛經(jīng)濟(jì)研究委員會(huì)把股市平均價(jià)格作為自己的投機(jī)線，它注意到戰(zhàn)爭(zhēng)使許多計(jì)算都變得雜亂無章(因?yàn)樗�破壞了�?jì)算賴以存在的基礎(chǔ))，因此并末發(fā)表任何關(guān)于戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期的圖表。回顧自己在當(dāng)時(shí)的記錄和新聞評(píng)論，我發(fā)現(xiàn)關(guān)于股市運(yùn)動(dòng)及其與商業(yè)的關(guān)系的結(jié)論幾乎都是根據(jù)同樣的原因而得出的。我們已經(jīng)看到，當(dāng)政府以擔(dān)保形式接管鐵路公司之后，工業(yè)股票仍然保持著投機(jī)性運(yùn)動(dòng)，卻沒有任何相應(yīng)的鐵路股票的反應(yīng)對(duì)它進(jìn)行檢驗(yàn)和印證。在分析被哈佛委員會(huì)故意放棄的戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期的時(shí)候，我們還可以發(fā)現(xiàn)股票市場(chǎng)以一種非常可貴的方式盡心盡力地在公眾面前顯示出發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)的可能性。1917年的熊市就是很好的證明，而且它還以一條拋售線提前3個(gè)月預(yù)見了戰(zhàn)爭(zhēng)的爆發(fā)。 

　
　　比基本運(yùn)動(dòng)更大的運(yùn)動(dòng) 
　
　　但是平均指數(shù)還給出了一個(gè)暗示，它在今天尤其重要卻一直沒有得到應(yīng)有的承認(rèn)。我們知道，在私人所有的時(shí)候鐵路股票有一個(gè)自由的市場(chǎng)，隨著市場(chǎng)的基本運(yùn)動(dòng)一起發(fā)展；我們還知道1909年結(jié)束了一次牛市，第二年出現(xiàn)了熊市，然后一次很有限的波動(dòng)的牛市(鐵路股票尤其如此)持續(xù)到1912年下半年，最后另一次熊市在股票交易所重新開業(yè)時(shí)立刻結(jié)束了，那是在戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)18個(gè)星期之后的1914年12月。 

　
　　從1906年到1921年6月，鐵路股票價(jià)格的總體趨勢(shì)是下降的，這是一個(gè)顯著的歷史事實(shí)，也是一個(gè)非常重要的教訓(xùn)和警示。這次運(yùn)動(dòng)不僅大于基本運(yùn)動(dòng)，甚至比我們前面討論的任何周期都要長(zhǎng)——它持續(xù)了近16年。鐵路股票在即將到來的1922年將會(huì)普遍得到改善，這不僅僅是可能的，而且?guī)缀跏侨祟愂聞?wù)中最確定的，但是有一個(gè)極端的原因卻使它們無法在短期內(nèi)恢復(fù)到原來的自由和活潑的狀態(tài)，那是詹姆斯·J·希爾和愛德華·H．哈里曼這些偉大的鐵路創(chuàng)建者在后期享受到的情況。鐵路公司近來一直面對(duì)的條件不僅使鐵路股票喪失了大部分投機(jī)價(jià)值，還喪失了大部分永久價(jià)值。它閹割了鐵路公司，使后者喪失了創(chuàng)造性的生殖能力。 

　
　　 羅斯福與鐵路公司 
　
　　 
如果西奧多·羅斯福能預(yù)見到自己對(duì)鐵路公司的攻擊所帶來的致命后果；如果他能意識(shí)到自己為懲治少數(shù)濫用權(quán)力的人(成功者必然會(huì)逐漸得到權(quán)力)而實(shí)施的政策(從邏輯上推理是這樣)不是對(duì)暫時(shí)的罪惡進(jìn)行暫時(shí)的制裁，而是讓鐵路公司在未知的歲月里(或許是永遠(yuǎn))變成了殘廢，我們相信他肯定會(huì)選擇另一種方式。在過去的14年里，公眾的改革力量被誤導(dǎo)為一種破壞力。鐵路的發(fā)展在過去不僅與人口的增長(zhǎng)相伴隨，而且至少在這個(gè)大陸上是超前進(jìn)行的，但是今天的鐵路已經(jīng)奄奄一息甚至死亡了。落后地區(qū)急需鐵路的擴(kuò)張卻找不到新的資本，想建設(shè)大一些的終點(diǎn)站就更不用提了。交通線是文明的動(dòng)脈，但是羅斯福理論(或更可能是其理論的誤解，把他從來沒有過的思想歸結(jié)到他身上)的應(yīng)用造成這些動(dòng)脈硬化，使通過它們輸送血液的中央心臟的功能受到削弱。 

　
　　受到制約的發(fā)展 
　
　　我們可以通過美國(guó)鐵路里程每十年的統(tǒng)計(jì)資料發(fā)現(xiàn)這個(gè)事實(shí)。我國(guó)在1910年擁有240，830公里的鐵路，比1900年增長(zhǎng)了將近25％，是1880年的兩倍多，如 
果保持這種勢(shì)頭，我們將會(huì)發(fā)現(xiàn)1920年的鐵路里程比1910年增長(zhǎng)9萬公里之多。然而實(shí)際的數(shù)字還不及它的1／6。鐵路里程的增長(zhǎng)小足1．5力公里，僅達(dá)到了保持鐵路運(yùn)轉(zhuǎn)的最低限度�！昂ε鲁霈F(xiàn)巨人”的思想統(tǒng)治著我們的政治家們，他們使我國(guó)最重要的行業(yè)的增長(zhǎng)陷人癱瘓境地，卻不允許少數(shù)聰明的人在用偉大的思想滿足人們巨大的需要時(shí)致富。哈里曼和希爾在去世時(shí)都很富有，我認(rèn)識(shí)他們，也知道他們的財(cái)富幾乎是偶然得來的。他們富有是因?yàn)�，如果他們不能取得金融上的�?dú)立地位，就無法完成任何創(chuàng)造性的工作。但是哈里曼從未控制過他管理的任何一家鐵路公司的股票，股東信任他是理所當(dāng)然的。他從未取得南方太平洋鐵路公司、聯(lián)合太平洋鐵路公司甚至芝加哥＆埃爾頓鐵路公司的多數(shù)投票權(quán)。他和希爾為幾百萬素未謀面的美國(guó)人帶來了舒適、能力和富裕，在此過程中也使自己富裕起來。鐵路從1897年(重建時(shí)代的結(jié)束)到1907年(破壞時(shí)代的開始)期間的發(fā)展可以在晴雨表的記錄和圖表中得到清楚的體現(xiàn)，從總體上看，這是美國(guó)歷史上最偉大，最成功也最具創(chuàng)造性的時(shí)期。 

　
　　人類犯錯(cuò)誤的周期 
　
　　我們已經(jīng)看到并驗(yàn)證了道氏價(jià)格運(yùn)動(dòng)理論的正確性，并且認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)同時(shí)存在著基本的上升或下降運(yùn)動(dòng)、次級(jí)下跌或反彈以及日常波動(dòng)。但是我們的研究是否已經(jīng)足以讓我們建立自己的周期理論呢?當(dāng)然這個(gè)周期與前文討論的周期完全不同，雖然后者列出的恐慌日期很壯觀也很有啟發(fā)性。哈佛大學(xué)的圖表在這方面進(jìn)行了很有見地的嘗試，它的周期排列為“蕭條、復(fù)興、繁榮、緊縮和危機(jī)，”并沒有對(duì)每個(gè)階段設(shè)定絕對(duì)的時(shí)間長(zhǎng)度，甚至認(rèn)為“緊縮和危機(jī)”、 “危機(jī)和恐慌”、或“緊縮與恐慌”有時(shí)是相伴隨出現(xiàn)的。然而我們可以從平均指數(shù)的記錄中得出另一個(gè)周期，幾乎可以被稱為人類犯錯(cuò)誤的周期。它只能出現(xiàn)在我們這樣一個(gè)民主的國(guó)家，因?yàn)閾碛凶灾螜?quán)的民眾總是太急于行使和誤解這種民主中最大的特權(quán)——犯錯(cuò)誤的權(quán)力。 

　
　　考克西的失業(yè)請(qǐng)?jiān)笀F(tuán) 
　
　　我的意思是不難理解的。1890年是共和黨總統(tǒng)和共和黨國(guó)會(huì)當(dāng)權(quán)的時(shí)期，美國(guó)到處充斥著不確定性和地方主義思想；立法總免不了要有一定程度的妥協(xié)性，但是當(dāng)時(shí)的立法卻成了一種不道德的妥協(xié)。一個(gè)真正的政治家能夠在不改變根本原則的情況下就次要問題成功地進(jìn)行妥協(xié)，然而《謝爾曼白銀收購法案》卻犧牲了根本的原則性并導(dǎo)致了最嚴(yán)重的后果，因?yàn)樗�向我�?guó)金融系統(tǒng)的血液中摻人了水分。如果不是我國(guó)在1892年獲得巨大的小麥豐收，并且唯一的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)者俄國(guó)又恰好全面歉收，通貨膨脹和過度投機(jī)行為很可能會(huì)在那一年導(dǎo)致一次不可避免的大恐慌。這次恐慌最終出現(xiàn)于1893年。 

　
　　此后四年中，到處出現(xiàn)了今天非常流行的這種平民主義思想。1894年，考克西的失業(yè)請(qǐng)?jiān)笀F(tuán)從俄亥俄的馬西隆出發(fā)，一直走到了華盛頓，考克西的主要觀點(diǎn)——不兌換貨幣能夠使繁榮重新出現(xiàn)——也隨之傳遍全國(guó)。中西部地區(qū)受到的毒害最深。威廉·艾倫·懷特在其著名的社論《堪薩斯怎么了？》中記錄了這次浪潮。在那段恐怖的歲月里，鐵路公司的經(jīng)理們處于災(zāi)難的最深處。除了少數(shù)幾個(gè)實(shí)力強(qiáng)大、經(jīng)營(yíng)良好的公司之外，幾乎所有的鐵路公司都破產(chǎn)了。1896年，全國(guó)近87％的鐵路處于破產(chǎn)監(jiān)管狀態(tài)。直到麥金利第一次當(dāng)選為總統(tǒng)之后，情況才逐漸轉(zhuǎn)人正常和輕松的狀態(tài)。 

　
　　繁榮的十年 
　
　　擺脫平民主義的誤區(qū)(銀幣自由流通等)之后，人們才發(fā)現(xiàn)這種思想會(huì)把國(guó)家引入破產(chǎn)的深淵。政治家們對(duì)自己魯莽行動(dòng)造成的后果感到害怕，此后十年(1897—1907年)罪惡的政治從美國(guó)商業(yè)中消失了。我們從未遇到過如此繁榮的時(shí)期，此前沒有，此后也沒有。鐵路以前所未有的勢(shì)頭飛快地發(fā)展著，出現(xiàn)了最大的、最獲利的工業(yè)集團(tuán)，美國(guó)鋼鐵公司就是其中的杰出代表。這段時(shí)期的生活成本很低，只是在后期略有提高；當(dāng)時(shí)的工資也很不錯(cuò)，這不僅表現(xiàn)在以美元和美分表示的工資數(shù)量上，還表現(xiàn)在它們的購買力上。 
　
　　“養(yǎng)胖后一腳踢開” 
　
　　然而，“等到他養(yǎng)胖后再一腳踢開”。是否民主承受不了繁榮?還是我們不必做出這么寬的假設(shè)?我們已經(jīng)看到，工資上漲的壓力達(dá)到頂蜂不是出現(xiàn)在工會(huì)軟弱無力或者不存在的困難時(shí)期，而是出在工資水平較高，工會(huì)領(lǐng)導(dǎo)人可支配的錢超過其合理支出的繁榮時(shí)期。太多的人把商業(yè)蕭條歸罪于工資壓力，然而真正的原因卻在于我們?cè)趪?guó)家養(yǎng)胖以后把它一腳踢開了。平民主義在19世紀(jì)90年代給我們留下了無法磨滅的印象，但是其危險(xiǎn)的基礎(chǔ)在此前就已經(jīng)存在了。我們現(xiàn)在似乎正在步人這樣一個(gè)平民主義時(shí)代，當(dāng)然戰(zhàn)爭(zhēng)已經(jīng)把一切不正常的“周期”拋棄了，但是反對(duì)個(gè)人財(cái)富的思潮在公眾敏感的大腦中撒下的罪惡肥料，很可能會(huì)在不久的將來結(jié)出不道德的果實(shí)。 

　
　　公眾觀點(diǎn)中的二次思維 
　
　　如果我試圖根據(jù)人們犯錯(cuò)誤的周期性進(jìn)行預(yù)測(cè)，將會(huì)超出股市晴雨表的目的和本書的正常范圍。我們可以看到，那個(gè)真正繁榮的金色十年距我們有多么遙遠(yuǎn)。我們可以指出它的頂點(diǎn)，見到過它在1907年突然而猛烈的崩潰。由戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)的火熱的生產(chǎn)活動(dòng)并不是一次公正的考驗(yàn)，正如它不能成為分析的合理基礎(chǔ)一樣。難道在另一次像1897—19叮年這樣的時(shí)期到來之前，美國(guó)還必須經(jīng)歷這樣一個(gè)時(shí)期：它最后不是問自己“堪薩斯怎么了?”而是“美國(guó)怎么了?”如果我不相信美國(guó)人民的判斷力會(huì)在這一天到來的時(shí)候找到答案，那么我就真是一個(gè)可憐的美國(guó)人了。認(rèn)為公眾觀點(diǎn)永遠(yuǎn)正確是民主的一個(gè)最大的缺陷。這取決于你怎樣看待“公眾觀點(diǎn)”這個(gè)概念。最噪雜的聲音所代表的觀點(diǎn)最初基本上是鍺的，或者是正確地進(jìn)行了錯(cuò)誤的分析，然而歷史表明，偉大的美國(guó)人民的二次思維通常都是正確的。 

　
　　罷免林肯 
　
　　我們每年都會(huì)相互傳訟葛底斯堡演講中的偉大篇章。林肯認(rèn)為自己在那里說的話——請(qǐng)記住他當(dāng)時(shí)還沒被視為這一偉大歷史事件的主要發(fā)言人——與自己在那里的行動(dòng)相比是不值得人們牢記的。他以特有的謙虛降低了一個(gè)偉大的思想所表現(xiàn)出的不朽性。幾百萬美國(guó)人幾乎不了解戰(zhàn)斗的狀況，不知道哪一方將獲勝，只是假設(shè)不朽的聯(lián)邦將依然挺立，但是他們都記住了林肯在1863年的葛底斯堡演講。然而如果當(dāng)時(shí)的聯(lián)邦法律允 許“罷免”由聯(lián)邦大選產(chǎn)生的政府官員，林肯的命運(yùn)極有可能是被罷免，而不是再次當(dāng)選為總統(tǒng)。他連任總統(tǒng)的事實(shí)直到第二年才被確定下來，我相信年長(zhǎng)的讀者一定還記得1863年道德敗壞的情況以及它對(duì)公眾觀念的影響。 

　
　　政府干預(yù)的代價(jià) 
　
　　從這個(gè)例子中可以發(fā)現(xiàn)，美國(guó)人民的二次思維是正確的，而最初的表現(xiàn)很可能是錯(cuò)誤的。讓我們看看非黨派聯(lián)盟煽動(dòng)的中西部倩緒吧，看看其中有多少正確的因素，又包含著多少騙子和江湖術(shù)士的伎倆。難道我們敢說自己的系統(tǒng)已經(jīng)擺脫了這種毒藥嗎?就在一周以前，國(guó)會(huì)還險(xiǎn)些通過一項(xiàng)以某種借口創(chuàng)造數(shù)十億美元不兌換貨幣的提案。 

　
　　如果說過去十年中有一個(gè)教訓(xùn)值得公眾牢記，那就是當(dāng)政府干預(yù)私人事務(wù)的時(shí)候，即使它的目的是發(fā)展公用事業(yè)，也會(huì)造成數(shù)不盡的災(zāi)難。我們才是為這個(gè)國(guó)家鋪設(shè)鐵路并開發(fā)出自然資源的人，從某種意義上說，鐵路所有權(quán)比國(guó)會(huì)更具有代表性，它包括儲(chǔ)蓄銀行的每一位存款者和保險(xiǎn)單據(jù)的每一位持有者，只要國(guó)債利息是依靠鐵路公司的稅收支付。 

　
　　讓每個(gè)人都貧窮的立法 
　
　　我們必須承認(rèn)，平均指數(shù)的作用在本章中更多地是以記錄而不是晴雨表的形式出現(xiàn)的。但是如果我們出于顯而易見的心理原因，為避免本書篇幅過長(zhǎng)而忽略了這個(gè)記錄給出的最重要的教訓(xùn)，那么我們的討論將是不完善的�？纯磋F路平均指數(shù)在25年圖表中走過的路吧。16年前，20種活躍的鐵路股票在1906年1月22日達(dá)到了最高點(diǎn)(138．36點(diǎn))；這個(gè)數(shù)值再也沒有出現(xiàn)過，但是1909年8月的指數(shù)僅比它低4點(diǎn)(134．46點(diǎn))；下一次最高點(diǎn)出現(xiàn)在1912年10月(124．35點(diǎn))——比它低了14點(diǎn)以上；差距還在增加，1914年1月30日的最高點(diǎn)只有109．43點(diǎn)；既使戰(zhàn)后第一次牛市也只把平均指數(shù)抬高到112．28點(diǎn)(1916年10月4日)；由于我們前面分析過的原因，鐵路平均指數(shù)并沒有享受到1919年的牛市。 

　
　　目前的鐵路平均指數(shù)比這一記錄低50點(diǎn)，僅比1898年7月25日的指數(shù)高出不到14點(diǎn)，而那已經(jīng)是23年以前的事了。16年足以使哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究委員會(huì)的簡(jiǎn)單周期出現(xiàn)兩次以上，比我們兩次最嚴(yán)重恐慌(1857年和1873年)的間隔還要長(zhǎng)，比杰文斯的十年周期足足高出60％。讓我們分析一下這段時(shí)期內(nèi)的穩(wěn)步下降趨勢(shì)，看看某些著名的商業(yè)圖表所提出的國(guó)民財(cái)富增長(zhǎng)的中間線在這條穩(wěn)步下降的價(jià)值線面前是多么可笑和無用。難道世界上最富有的國(guó)家有能力讓它的政治家們?nèi)绱朔�(wěn)健而愚蠢地把它最大的投資和最大的行業(yè)領(lǐng)入毀滅的境界中去嗎?難道我們可以認(rèn)為毀掉鐵路公司的股東會(huì)使其他人更富有、更幸福，從而可以拋棄父輩創(chuàng)造的財(cái)富或者允許政治家們揮霍它嗎?我們知道也應(yīng)該知道，我們不能通過立法使得人人都富有；但是這個(gè)例子和俄國(guó)的情況都表明，通過立法使每個(gè)人都變得貧窮是可能的。