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《股市晴雨表》
威廉·彼待·漢密爾頓 著 吳全昊 譯
第二章 電影中的華爾街
通過嚴(yán)密的分析論證，我們可以看到股市晴雨表在漫長的時(shí)間檢驗(yàn)中所表現(xiàn)出來的真實(shí)性。我們將在道氏價(jià)格運(yùn)動(dòng)理論的幫助下考察基本的上升或下降運(yùn)動(dòng)，期間從不足一年到三年以上不等；考察它們的次級(jí)下跌或反彈運(yùn)動(dòng)，就像事實(shí)中所發(fā)生的那樣；還要考察重要性較小卻無時(shí)不在的日常波動(dòng)。我們將會(huì)發(fā)現(xiàn)，所有這些運(yùn)動(dòng)都是以華爾街對(duì)全國商業(yè)的總體理解為基礎(chǔ)的；它們與道德的關(guān)系正如歲月的前進(jìn)與道德的關(guān)系一樣；而且操縱股市的行為并不能使晴雨表產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的偏差。
電影和情節(jié)劇
然而，從我收到的一些信件中的觀點(diǎn)來看，這個(gè)問題甚至是不能爭論的，因?yàn)樗鼈冃Q華爾街自產(chǎn)生以來就不是清白之地。過去的歷史告訴我們，試圖指出公正的、幾乎是毫無人性的市場運(yùn)動(dòng)與任何地方的任何市場中不時(shí)發(fā)生的不光彩丑聞是多么的毫無關(guān)聯(lián)，至少是不那么令人感到滿意。只憑感覺行事的人與有思想的人在人數(shù)上是不可同日而語的。前者的人數(shù)如此眾多，以至于我盡管仍傾向于為股市辯解卻不得不向他們作出讓步。我立即想到了對(duì)本初子午線的辯解之詞，正如格羅弗·克利夫蘭的一句最著名的老生常談所說的那樣，我們面對(duì)的是一個(gè)條件而非一種理論。
華爾街在公眾的心中被認(rèn)為是既可怕又神奇的地方——我們不妨稱之為電影中的華爾街。英語中的電影(cinema)是我們祖父們所處時(shí)代的傳統(tǒng)的情節(jié)劇(melodrama)在現(xiàn)代的代名詞。它們的主人公驚人地相似。壞蛋和妖婦與現(xiàn)實(shí)生活中的情況格格不入，但是他們必須千篇一律地重復(fù)壞蛋或妖婦們應(yīng)該具有的行為，以便使那些從未親眼目矚過這種人的批評(píng)家們感到滿意。多年以前，杰羅姆·K·杰羅姆曾著書介紹舞臺(tái)規(guī)則。他指出，在英國的舞臺(tái)上，只要花上3鎊6便士就會(huì)使該婚姻變?yōu)榉欠�；�?dāng)立遺囑人死亡時(shí)，其財(cái)產(chǎn)將歸有能力取得遺囑之人所有；如果這個(gè)富翁并未留下遺囑，其財(cái)產(chǎn)將落入最親近的壞蛋手中。在當(dāng)時(shí)的舞臺(tái)上，律師們個(gè)個(gè)伶牙俐齒；偵探們個(gè)個(gè)手段高超，只有金融家們表現(xiàn)得讓人不敢恭維。
小說中的金融家
出現(xiàn)在屏幕上的現(xiàn)代金融家們——尤其是被特寫的金融家們也是如此，但這并非什么新鮮事物。我記得在20年前曾讀過一篇雜志文章，介紹了一位類似于詹姆斯·R·基思的偉大的“市場操縱者”發(fā)動(dòng)的股市政變。它的插圖很棒，甚至可以說是引人人勝的。其中一幅圖油劇性地把基恩(或他的同類)綁在了聯(lián)合股票交易所大鐘的鐘擺上!這幅圖暗示他正在以巨額的股票沖擊市場，只有基恩之流才有此能力，他們也只有在當(dāng)時(shí)的電影中才能辦到。文章的作者埃德溫·萊夫勒先生當(dāng)時(shí)為紐約的《環(huán)球》雜志工作，在金融文章含糊不清的段落中浪費(fèi)著自己的天賦，他肯定認(rèn)為自己在藝術(shù)上是個(gè)失敗者，可能也會(huì)對(duì)自己的杰作贊賞不己。以下是他本人對(duì)這種操縱股市行為的描述，出現(xiàn)于1901年出版的一篇小說《松節(jié)油之中的裂變》：
“現(xiàn)在，股票操縱者們誕生了，這是自發(fā)
的而非他人之功。他們的技巧極其復(fù)雜，必須
非常巧妙地操縱股票以使其看上去并未受到操
縱。任何人都可以買賣股票，卻并非每個(gè)人都
能在賣出股票的同時(shí)使別人相信他正在買進(jìn)，
從而使股價(jià)不可避免地繼續(xù)上漲。這要求操縱
者具有無比的魄力和判斷力、理解股票市場的
技術(shù)條件、具有非凡的獨(dú)創(chuàng)性和敏銳的思維能
力、絕對(duì)了解人性、仔細(xì)研究賭博這個(gè)奇怪的
心理現(xiàn)象、長期與華爾街公眾相處并熟悉美國
人民奇妙的想像力；此外還必須徹底了解所需
雇傭的形形色色的經(jīng)紀(jì)人，他們的能力、缺
點(diǎn)、個(gè)人品質(zhì)以及他們的價(jià)碼�！�
這是一部專業(yè)性的小說，同時(shí)這種藝術(shù)的結(jié)論也似乎比情節(jié)劇或屏幕更加真實(shí)可信。它沒有強(qiáng)調(diào)對(duì)價(jià)值和商業(yè)條件的深入了解，而這正是確保市場得以存在的必要條件，市場又使操縱行為成為可能。事實(shí)比小說更加奇怪，也可能更難以寫得清楚，對(duì)它的評(píng)論充滿了明顯的歪曲性。
大禮帽和緊張的面孔
某家頗有影響的報(bào)紙?jiān)诓痪们霸盏揭环庾x者來信，因其中充滿了所謂的反華爾街言論而受到眾多的指責(zé)。它使用許多令人窒息的詞匯無保留地表達(dá)了一位西方參觀者對(duì)華爾街的印象，“大禮帽和緊張的面孔”即是其中一例。讓我把它說得更具體些吧。我曾經(jīng)在華爾街見過一頂大禮帽，那是在1901年塞斯·洛市長開啟新建成的股票交易所的時(shí)候。我的速記員當(dāng)時(shí)以無比虔誠的口氣說，這是真正的時(shí)髦裝束。但是電影中的金融家們總是戴著大禮帽，正如情節(jié)劇中的英雄們既使出身貧寒也總是穿著經(jīng)過專利注冊(cè)的皮鞋一樣。如果屏幕上的金融家不戴大禮帽，他就成了一只未加鹽的雞蛋。在其他情況下，我們并不能違心地說他是個(gè)壞蛋。
如此追溯歷史
幾年前曾在一個(gè)“街角”發(fā)生了一起影響極其有限的丑聞，因?yàn)檫@個(gè)名叫斯圖茨汽車的股票還沒能建立起真定意義上的交易市場。除了少數(shù)決定賣空的投機(jī)者之外，并沒有任何人受到傷害，而且受害者也毫無怨言地繳清了股款。但是這件事卻成為攻擊華爾街的非常流行的證據(jù)。紐約的一家報(bào)紙認(rèn)為，此事與“都市電車行賄者、新天堂破壞者、石島破壞者以及”——它任意改變歷史而得到的——“人壽保險(xiǎn)的行賭者們”是聯(lián)系在一起的。。這是一家專門出賣新聞的報(bào)紙，它并未告訴讀者，都市街區(qū)鐵路的最近一次融資活動(dòng)發(fā)生在20年以前；既使是愚蠢而無助的紐約地面鐵路的資本籌集活動(dòng)、(當(dāng)時(shí)被稱為區(qū)際都市公司)也已經(jīng)是15年前的事了。對(duì)人壽保險(xiǎn)業(yè)的調(diào)查發(fā)生在16年前，而且當(dāng)時(shí)既未指責(zé)也未證明存在“腐敗行為”。被它歪曲的新天堂融資活動(dòng)(一件并不起眼的小事)發(fā)生在11年前，石島事件在19年前；芝加哥＆埃爾頓公司資本重組是華爾街的攻擊者們最喜歡提及的事件，然而它完成于1899年，直到1907年以前并未出現(xiàn)任何問題。我或許把自己變成了一個(gè)無可救藥的反叛者，因?yàn)楦鶕?jù)對(duì)事實(shí)的最全面的了解，我并未發(fā)現(xiàn)華爾街有什么值得譴責(zé)之處。
寡婦和孤兒
北太平洋鐵路公司股票拋售事件造成了一次股市恐慌，然而既使是這種事件也不能被認(rèn)為是可以讓我們的晴雨表失靈的操縱行為的例子。那次恐慌出現(xiàn)在一個(gè)基本的牛市時(shí)期，只造成一次劇烈的次級(jí)下跌運(yùn)動(dòng)，股市的上升勢(shì)頭得到恢復(fù)，直至16個(gè)月以后才達(dá)到頂峰。然而，1901年的這個(gè)事件也是很活躍、很掠人的，甚至使那些鄙視華爾街的政治家們產(chǎn)生了興趣。他們令人震驚地聲稱，在過去的這些事件中受到影響的股票都由寡婦和孤兒所持有。我認(rèn)為，肯定有人愿意和寡婦結(jié)婚并收養(yǎng)(甚至是爭相收養(yǎng))孤兒。他們剝奪了自己的信徒們的最普通的商業(yè)常識(shí)，因此也就無權(quán)再明目張膽地四處招搖、提醒我們注意身邊的罪惡了。他們可以找到一種有利可圖的事業(yè)——在電影里。
道氏理論適用于任何股票市場
讓我們嚴(yán)肅地回到本書的內(nèi)容上來。在此處形成的決定股票市場運(yùn)動(dòng)的規(guī)則也將同樣適用于倫敦、巴黎甚至柏林的股票交易所。但是或許我們走得更遠(yuǎn)些，如果這些交易所和我們處在同一個(gè)起跑線上，這個(gè)規(guī)則的基本原則將不會(huì)改變。無論在哪個(gè)國家的首都，只要重新建立了自由的證券市場，它們將自動(dòng)地、不可逆轉(zhuǎn)地重新發(fā)揮作用。就我所知，沒有任何一家倫敦的金融出版機(jī)構(gòu)擁有像道·瓊斯平均指數(shù)這樣的記錄。但是如果能取得類似的數(shù)據(jù)，倫敦股票市場也將和紐約市場具有同樣的預(yù)測能力。
我們可以從倫敦股票交易所的名單中選擇兩種或更多的代表性的股票板塊，用以顯示它們?cè)谕购罓柷鍐魏蛡惗毓善苯灰姿墓俜角鍐嗡w的期間內(nèi)的基本運(yùn)動(dòng)、次級(jí)運(yùn)動(dòng)和日常運(yùn)動(dòng)，這是可行的。英國鐵路股票的平均指數(shù)可能與我們自己的指數(shù)相互印證。倫敦股票交易所可以提出一個(gè)歷史更悠久、范圍更廣的工業(yè)股票名單。從1889年第一次德蘭士瓦采金狂潮開始編撰卡菲爾股市的南非采金業(yè)股票平均指數(shù)，將具有它獨(dú)特的意義。它將表明，在其他行業(yè)停滯不前甚至出現(xiàn)倒退的時(shí)候，采金業(yè)是多么地興盛。把這個(gè)平均指數(shù)與那些旨在獲得固定收益而持有的證券的運(yùn)動(dòng)相對(duì)比將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家們具有很高的建設(shè)性意義。它能最生動(dòng)地表明黃金的購買力與投資所需的英鎊的關(guān)系，最終證明這樣一個(gè)公理，即旨在獲得固定收益而持有的證券價(jià)格與生活的成本成反比，正如我們將在以后章節(jié)中看到的那樣。
事實(shí)非真即偽
從內(nèi)部來全面評(píng)價(jià)華爾街是困難的，而且對(duì)于許多觀察家來說是不可能實(shí)現(xiàn)的。正如本書將表明的那樣，市場不只包括操縱者，也不只包括所有的金融家，因此股市晴雨表的范疇在某種程度上超過了股票市場本身。近代作家G·K·切斯特頓曾經(jīng)說過，不真實(shí)的事實(shí)是無用的，甚至是虛偽的。在查爾斯·H·道提出自己的價(jià)格運(yùn)動(dòng)理論以前，沒有人能提出并建立一套理論來解釋股票市場的事實(shí)真相。我們能讓那些在這個(gè)轟鳴運(yùn)轉(zhuǎn)的機(jī)器中經(jīng)營的人理解它得以運(yùn)轉(zhuǎn)的動(dòng)力、甚至這個(gè)動(dòng)力得以產(chǎn)生的方式嗎?很顯然，迄今為止出現(xiàn)在公眾視網(wǎng)膜上的唯一圖像是一個(gè)被扭曲的形象，我們稱之為電影中的華爾街。
罪惡向純真致敬
推銷石油股票的騙子總是從金融區(qū)的某個(gè)值得尊敬的地方向受害者們展開游說活動(dòng)，并且想盡一切辦法誘使著名的都市報(bào)紙?jiān)诮鹑跈谀恐刑峒白约旱墓善保@是為什么呢?如果他所拜訪的公眾、投資者和投機(jī)者們（未來的投資者)真的相信鄉(xiāng)村政治家的話，認(rèn)為華爾街是個(gè)藏污納垢的地方，他還會(huì)這樣做嗎?如果事實(shí)果真如此，陰險(xiǎn)的推銷者將會(huì)選擇另外的地方。他選擇了金融區(qū)，因?yàn)樗浪男抛u(yù)和誠實(shí)是世界上最好的。偽善是罪惡對(duì)純真的獎(jiǎng)賞。如果華爾街與他同流合污，他將無用武之地。實(shí)際上，如果金融區(qū)有一點(diǎn)像造謠生事者所指責(zé)的那樣腐敗，這些人的指責(zé)也不會(huì)遇到麻煩了——美國的貨幣中心將因?yàn)樽约旱母瘮《щx破碎。所有這一切都是正確的，然而如果事實(shí)與此截然相反，關(guān)于股市運(yùn)動(dòng)的理論也仍然是正確的。
羅茲與摩根
如果作家的素材主要來自于金融區(qū)，那么他就得像染色工的手一樣屈從于自己的工作，沒有人會(huì)對(duì)此提出異議。華爾街如此嚴(yán)肅、如此興奮地一心撲在工作上，以至于它既沒有時(shí)間也沒有必要進(jìn)行欺騙。如果正如我們已經(jīng)看到的那樣，事實(shí)上沒有人能知道無時(shí)無刻不在影響股市運(yùn)動(dòng)的全部事實(shí)，那么也正如我們每個(gè)人在個(gè)人經(jīng)歷中所了解的那樣，某些人的知識(shí)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他人。真正的智者能使你擺脫批評(píng)和歧視的糾纏。當(dāng)他們富有以后，他們的財(cái)富僅是一種伴隨物，最明顯的含義是不斷增值，但是就其本身而言是沒有止境的。
當(dāng)我在25年前任職于南非時(shí)，曾經(jīng)和塞瑟爾·約翰·羅茲打過交道。他的思想明確、知識(shí)淵博，遠(yuǎn)非會(huì)掙錢這么簡單。在開普敦至開羅的白人世界里，錢是實(shí)現(xiàn)其思想的必要條件，鐵路則是其思想的有形的外在表現(xiàn)，甚至成了一種神圣的象征物。就直覺能力而言，我只遇到過一個(gè)可以與之匹敵的人——已故的J·P·摩根。跟上他們的思維速度是不可能的，這是一種生理現(xiàn)象，正如一些具有數(shù)學(xué)天賦的兒童可以在短暫的心算之后給出一個(gè)千位數(shù)的平方根一樣。按照一位記者的說法，其他著名人物的思維過程與常人并無太大區(qū)別。我曾經(jīng)見過許多工業(yè)巨頭，如詹姆斯·J·希爾和愛德華·H·哈里曼，他們基本上都具有一流思想家的素質(zhì)，能夠剔除不相關(guān)因素的干撓，迅速把握住一篇冗長文章的基本思想。但是羅茲和摩根更勝一籌，他們能在你陳述前提條件之前分析得出通常是出人意表的卻又合情合理的結(jié)論。
并非無法形容
這些人幾乎是在不經(jīng)意間成了富翁。他們肩負(fù)著偉大的使命，為完成這些使命他們又必須取得金融方面的支持。我們?cè)谶^去的幾年中聽到過許多“概念”，卻發(fā)現(xiàn)它們大都是一知半解的觀點(diǎn)。但是的確存在一個(gè)理想的華爾街，在通常情況下(我希望永遠(yuǎn)如此)會(huì)有一個(gè)合適的人選在正確的時(shí)機(jī)選擇正確的客觀的觀點(diǎn)。不久以前，我聽到一位演員稱科羅拉多大峽谷的美是“無法形容的”。他花了l小時(shí)零15分鐘的時(shí)間來論證這種美是無法形容的，至少對(duì)他來說是這樣的。但是如果換成彌爾頓或者贊美詩的作者，他們一定能夠形容出這種美�；蛟S任何有理性、有知識(shí)的人只要正確對(duì)待物理現(xiàn)象對(duì)心靈的震動(dòng)，都可以解釋這種自然奇觀。
不變性
我記得自己曾在以前說過類似的話，或許是在某個(gè)你今天看過明天就會(huì)遺忘的評(píng)論文章之中。人類的問題并沒有改變，因?yàn)槿说谋拘匀匀皇侨祟悇倓偖a(chǎn)生時(shí)那樣�！爸芷凇迸c人類的歷史同樣古老。我們所見到的變化只是表面上的，尤其是真誠的智者們已經(jīng)通過法律形式確認(rèn)，和平友好地共處會(huì)使他們生活得更好。任何進(jìn)步都離不開人的心靈，變革正是產(chǎn)生于此，而并非產(chǎn)生于立法機(jī)構(gòu)的大廳里。
三一大鐘
三一塔面對(duì)著華爾街的西部盡頭，夕陽投射的陰影籠罩著這個(gè)偉大國度中最受非議、也最不被人理解的地方。我們經(jīng)常可以聽到它的大鐘鳴響熟悉而古老的圣誕贊歌，牧羊人再次觀察著自己的羊群，它們分散在地面上。聽著這些鐘聲，偉大的上帝很可能在以某種形式把他的光芒散發(fā)到我們身邊。法律不可能使人變得更快樂、更富有、更滿足。過去并不存在今天這種形式的政府，沒有它的等價(jià)物，也沒有它的警示�？梢哉f在過去推動(dòng)一個(gè)國家前進(jìn)的只有正義。華爾街不僅熟悉對(duì)自己的最無聊的批評(píng)，還知道任何好的政府都是以仁慈、正義、奉獻(xiàn)和愛為基礎(chǔ)的，因?yàn)橹挥性谶@種精神上人們才能真正地實(shí)現(xiàn)自我管理。
我們?cè)?jīng)說過，我們正在研究的法律是基礎(chǔ)性的、公理性的，是能夠自我驗(yàn)證的。在這些法律中肯定存在某種永恒的東西，如果美國憲法的詞條能引起考古學(xué)家的研究興趣，這種永恒性還將繼續(xù)存在下去，而且我們今天保存下來的著作將成為經(jīng)典，這或許是它們的作者們從未想到的。這種基礎(chǔ)是永恒的，因?yàn)檎胬肀旧砭桶袷サ某煞荨?br>
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