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《股市晴雨表》

                          
威廉·彼待·漢密爾頓 著 吳全昊 譯

序     言               

查爾斯·B·卡爾森     《道氏理論預(yù)測(cè)》市場(chǎng)評(píng)論編輯                   

我們現(xiàn)在所處的時(shí)代把任何舊事物(不幸的是,還包括人)都視為過時(shí)的、無用的和(最悲慘的下場(chǎng)是)不相關(guān)的。我們的社會(huì)祟尚新事物,可新事物的壽命卻又如此的短暫。 
  這種“輕視過去”的思想也在我們的金融市場(chǎng)傳播開來。實(shí)際上,今天的共同基金的經(jīng)理們幾乎沒有人認(rèn)為研究股市的歷史是一項(xiàng)值得一試的休閑活動(dòng)。畢竟,今天的股市是一個(gè)極其復(fù)雜多變的動(dòng)物,與五年或十年前的股市都很少有相似之處,更不要說世紀(jì)之交時(shí)的情況了。為什么要浪費(fèi)時(shí)間研究過去,尋找根本不適用于今天的市場(chǎng)的工具呢?只有適合于股市暴跌情況的投資工具才是有用的,不是嗎? 
  近百年以前查爾斯·道和威廉·彼得·漢密爾頓所處的時(shí)代并不存在股市暴跌的情況。然而他們二人創(chuàng)建并完善了一種市場(chǎng)預(yù)測(cè)的工具,現(xiàn)在仍然是我在華爾街所見過的最好的預(yù)測(cè)工具。 
  15年前我作為《道氏理論預(yù)測(cè)》投資新聞通訊的編輯開始了自己在投資業(yè)的職業(yè)生涯,也是在此時(shí)首次接觸到道氏理論——威廉·彼得·漢密爾頓在本書中講述的“股市晴雨表”,其創(chuàng)建者是杰爾斯·道(《華爾街日?qǐng)?bào)》的創(chuàng)建者和首位編輯)。那時(shí)我感到有些驚訝,因?yàn)槲野l(fā)現(xiàn)自己的新老板在進(jìn)行市場(chǎng)預(yù)測(cè)時(shí)所使用的最主要的工具竟然產(chǎn)生于世紀(jì)之交的時(shí)代。我當(dāng)時(shí)顯然認(rèn)為,只注重道·瓊斯工業(yè)和運(yùn)輸業(yè)平均指數(shù)(運(yùn)輸業(yè)在漢密爾頓所處的時(shí)代被稱為“鐵路”)的運(yùn)動(dòng)的理論過于簡(jiǎn)單,在今天這種復(fù)雜多變的股市中幾乎不具備什么預(yù)測(cè)能力。 
  15年以后的今天我要在此對(duì)你說,如果你僅根據(jù)道氏理論分析市場(chǎng)的趨勢(shì),將會(huì)比華爾街大部分“專家”干得更出色。不要誤解我的意思:《赫伯金融文摘》(金融新聞通訊業(yè)的“西斯凱&埃伯特”)在評(píng)價(jià)1997年6月以前五年內(nèi)的市場(chǎng)預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)時(shí)將《道氏理論預(yù)測(cè)》排在前五名之列;至于以前15年的成績(jī),《道氏理論預(yù)測(cè)》在所有的市場(chǎng)預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)中位居次席。如果排除那些依靠保證金帳戶提高收益率的機(jī)構(gòu),它的排名將躍居首位!兜朗侠碚擃A(yù)測(cè)》在進(jìn)行市場(chǎng)預(yù)測(cè)時(shí)只使用道氏理論,它的不凡業(yè)績(jī)可以讓你體會(huì)到這種理論的強(qiáng)大力量。 
  漢密爾頓在《股市晴雨表》中非常清楚地說明了隱藏在道氏理論背后的基本原則: 
   
  ·任何人所了解、希望、相信和預(yù)期的任何事 
  都可以在市場(chǎng)中得到體現(xiàn) 
  ·市場(chǎng)中包含三種趨勢(shì)——日常趨勢(shì)、次級(jí)趨 
  勢(shì)和基本趨勢(shì)——只有基本趨勢(shì)才是對(duì)長(zhǎng)期 
  投資者真正有用的。 
  ·道氏工業(yè)和運(yùn)輸業(yè)平均指數(shù)的運(yùn)動(dòng)是分辨市場(chǎng)未來走趨的關(guān)鍵。 
   
  但是本書不只是道氏理論的藍(lán)本。漢密爾頓在許多問題中加入了自己的思想,其中包括市場(chǎng)操縱行為(“在一次重要的牛市或熊市時(shí)期積極向上的力量將壓倒市場(chǎng)操縱行為,這是后者無法比擬的”);投機(jī)行為(“投機(jī)行為消亡之時(shí)就是這個(gè)國(guó)家消亡之日”)甚至包括政府的管制(“如果說過去的十年中有什么值得公眾牢記的教訓(xùn),那就是當(dāng)政府干預(yù)私人企業(yè)的時(shí)候,既使這個(gè)企業(yè)的宗旨是發(fā)展公用事業(yè),其結(jié)果也將是無法估量的損失和微乎其微的收益。”)。盡管本書寫于幾十年前,其中的許多觀點(diǎn)在今天仍保持著新鮮的活力,這或許能給你留下深刻的印象。 
  我確信漢密爾頓把“晴雨表”作為本書的題目是經(jīng)過仔細(xì)考慮的。晴雨表預(yù)測(cè)天氣的準(zhǔn)確性有其自身的局限性;與此類似,漢密爾頓也明白任何預(yù)測(cè)市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)的工具(包括道氏理論)都有自己的缺陷。他寫道:“上帝不允許我創(chuàng)建一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)派以誓死保衛(wèi)整個(gè)世界圍繞平均數(shù)規(guī)律波動(dòng)前進(jìn)的理論”。 
  然而不管怎樣,道氏理論已經(jīng)通過了最重要的檢驗(yàn)——時(shí)間的檢驗(yàn)。如果你正準(zhǔn)備認(rèn)真地研究投資活動(dòng),就必須讓自己“回到未來”,那么請(qǐng)閱讀
   
        前 言 
   
  前言在太多的時(shí)候是一種辯解,至少也要對(duì)某些應(yīng)該特別澄清的內(nèi)容加以解釋。本書不需要任何辯解,如果它對(duì)自己的解釋不夠清楚,.責(zé)任由作者承擔(dān)。但是道·瓊斯公司的總裁克拉倫斯·W·巴倫和這家偉大的金融新聞機(jī)構(gòu)的經(jīng)理約瑟夫·凱什曼允許我引用至關(guān)重要的道·瓊斯股票價(jià)格平均指數(shù),我在華爾街報(bào)業(yè)的老伙伴杰爾斯·F·蘭肯(這些平均指數(shù)的編撰者)允許本書引用圖表進(jìn)行說明,我必須在此對(duì)他們表示最誠(chéng)摯的謝意。

 


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